在冷饮需求强劲和食品附加订单增加的推动下，星巴克在大流行病后实现了良好的收入增长。该公司通过其星巴克奖励计划进行的数字化扩张也通过增加访问频率来促进销售增长，而放宽旅行限制进一步促进了这一趋势。

2023 年第一季度，对星巴克冷饮的需求和因价格上涨而增加的票价继续推动销售。然而，该公司的总销售额增长部分受到 COVID 导致的在华销售额下降超出预期的影响。

公司 23 财年第一季度的销售额同比增长 8.2% 或按固定汇率计算同比增长 12% 至 87 亿美元。5% 的可比销售额同比增长是一个关键驱动因素，反映出平均票价规模带来 7 个百分点的收益，以及较低的可比交易带来的 2 个百分点的逆风。

星巴克的历史收入（公司数据，GS Analytics Research）

展望未来，相信星巴克在数字和配送渠道不断增长、新店开发、在华的重新开放以及对定制冷饮的良好需求等因素的推动下，有望在未来几年实现收入增长。

该公司通过其在线应用程序提供的星巴克奖励会员计划增加了客户参与度，从而从中受益。疫情期间，消费者偏好转向在线支付方式，奖励计划也因此受到欢迎。顾客根据他们的星巴克电子卡充值获得称为“星星”的积分，以后可以兑换免费饮品。

活跃的星巴克奖励会员总数从 19 财年第四季度的 1760 万会员增长了约 73%，到 2023 财年第一季度退出的 3040 万会员，导致客户访问频率增加和销售额增长。预计公司的会员计划将继续有利于其销售，因为仅在第一季度，美国的星巴克卡（卡充值）就加载了 33 亿美元，随着时间的推移，这笔金额预计将由客户支出。

此外，星巴克不断推出 Starbucks Connect，使特许商店能够提供奖励会员，进一步推动对其产品的需求。

除了数字渠道的增长外，配送渠道也在增长，2022 财年下半年配送销售额同比增长 20%。据管理层表示，外送渠道的客票规模是零售店的两倍。因此，管理层正在通过与 DoorDash 以及优步的合作，在全国范围内扩展配送渠道，这应该会支持销售增长并增加场外业务。

此外，该公司受益于其不断增长的门店足迹，自 2019 年以来门店数量增加了约 16% 至 36,170 家。在 2023 财年第一季度，过去 12 个月新开的净门店为收入增长贡献了 5 个百分点。

该公司的目标是到 2025 财年将其门店数量增加到约 45,000 家，每天新开 8 家门店。星巴克专注于通过开设更多的送货、取货和得来速地点以及咖啡馆来实现其产品组合的多样化，以便随时随地满足客户的需求。

此外，该公司计划到 2025 年在华开设约 3,000 家门店，使门店总数达到 9,000 家，并扩展至中国 70 个新城市。

在华的市场约占公司总销售额的 12%。尽管过去几年业务因 COVID 相关中断而受到重大影响，但该市场仍然是公司销售的重要长期增长动力。管理层预计，随着 COVID 政策的解除以及旅行和流动性限制的逐步放松，销售额将在 2023 财年下半年回升。

尽管经济复苏可能需要时间才能完全恢复正常，但国内的管理层和运营商正在看到人们重返办公室、商场和购物中心。因此，应该期待可比销售额的改善，以及在华市场开设新店的目标，以支持星巴克的销售增长。

最后，随着越来越多的人转向星巴克的冷饮和定制饮料产品，预计整体需求将保持弹性。星巴克一半以上的客户群是 Z 世代，他们喜欢冷饮和定制饮品，他们可以根据自己的喜好订购。定制的增加导致星巴克美国业务的饮料改性剂销售额每年超过 10 亿美元，自 2019 财年以来增长了 2 倍。相信这种饮料定制以及数字和交付渠道的扩展应该有助于抵消2023年宏观经济放缓。

管理层的目标是在未来三年实现 7-9% 的可比销售额增长和 10-12% 的年销售额增长，相信这是可以实现的。

与业内其他公司一样，星巴克的调整后营业利润率受到通货膨胀商品成本的负面影响。此外，其在华的重要业务也影响了上一财年的国际利润率。

在 2023 财年第一季度，通胀成本逆风继续影响星巴克的调整后营业利润率，以及超出预期的销售去杠杆化。随着公司努力改善员工福利以应对通货膨胀和工会化威胁，劳动力工资和福利的上涨也给利润率带来压力。这些逆风的影响被价格上涨部分抵消了。因此，该公司调整后的营业利润率同比下降 60 个基点至 14.5%。

展望未来，尽管通胀在短期内仍然是利润率增长的挑战，但与去年相比预计会有所缓解。

此外，该公司正在投资其重塑计划，以通过提高劳动效率来扩大长期利润率。几个日常商店运营的自动化，例如食品和商品的自动订购，减少了 SKU 计数等手动工作，并使商店员工能够更多地关注客户参与，提高生产力和劳动力杠杆。

公司的劳动力流失率也比 22 财年第二季度的最高流失率提高了 8%，而劳动力保留率同比增长了 5%。这应该会降低与培训新员工相关的成本，并进一步支持利润率。鉴于最近的工会威胁，自动化和体力劳动的减少也是一个好兆头。因此，分析师对公司未来几年的利润率前景持乐观态度。

听说好看的人都点赞了~

关键词：